来源丨凤凰网财经《IPO不雅察哨》
在港股热里，极米科技也传来了新的老本动向。
9月2日，极米科技召开了第三届董事会第三次会议，审议通过《对于公司刊行 H 股股票并在香港结合走动 整个限公司上市的议案》，发达迈出赴港上市的要道一步。
该公司缔造于2013年，主要从事智能投影仪的研发、出产与销售。公告中提到，这次上市方向是“为舒适公司国际化战术及国外业务布局需要，晋升公司国际品牌著名度，增强公司轮廓竞争力”。
面前，极米科技濒临的挑战不少。2025年上半年公司净利润暴涨，但运筹帷幄现款流却大幅恶化。此外，公司还遭受鼓励执续减执、业务转型勤恳等窘境。
老本市集证明也不尽如东谈倡导。铁心9月4日收盘，极米科技A股股价报127.8元/股，总市值约89亿元，相较2021年430多亿的市值高点，缩水近80%，挥发了300多亿。
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盈利大增背后，现款流危境已现
凭据财报，2025年上半年，极米科技营收16.26亿元，同比微增1.63%，净利润达8866.22万元，比拟于客岁同期的410万，同比暴增2062.34%。铁心 2024 年联络五年在国内出货量第一。
来源/极米科技官网截图
从名义看，这是一份可以的功绩。财报中评释，这是由于资源高效树立和成本灵验戒指，使得公司中枢盈利技艺执续增强。
不外值得扎眼的是，公司运筹帷幄举止产生的现款流净额为-4.4亿元，同比大幅下落357.61%，净利润与运筹帷幄现款流严重背离。
来源/极米科技财报
财报中给出的原因是，受结算周期的影响，本期销售商品收到的现款减少， 同期策略备货对应的支付款项增多所致。即钱充公到，货款还付了许多。
这带来的恶果是，铁心2025年6月31日，极米科技应收账款账面价值达2.73 亿元。
同期，策略备货也让极米科技濒临较高的存货减值风险。2025年上半年期末，公司存货余额高达11.84亿元，较期初增长23%，占当期总财富比例达21%。
这些存货可不一定好卖。这在国内是一个已然涉及天花板的市集。凭据洛图科技最新公布的《中国智能投影零卖市集月度跟踪》证明走漏，2025年第一季度，中国智能投影市集（不含激光电视）销量为143.2万台，同比微降0.8%；销额为23.7亿元，同比微增0.3%。
具体到极米科技，2023年，公司营收35.57亿元，同比下落15.77%，净利润1.2亿元，同比暴跌76.09%；2024年仍未能扭转颓势，营收34.05亿元，同比下滑4.27%，即即是2025年的半年报，营收也仅仅微增1.63%。
此外，值得扎眼的是，极米科技自2022年以来还是联络三年减员。2021-2024年各年末，职工总和区分为2715东谈主、2635东谈主、2448东谈主、2225东谈主。
研发东谈主员数目也在显然减少。铁心2025年6月30日，公司研发东谈主员共580东谈主，较上年同期的749东谈主减少22.56%。
02
转型阵痛，车载和国外市集双双承压
极米科技高度依赖投影整机业务，2025年上半年，投影仪整机及配件收入14.9亿元，占营收份额92%。
为寻找新增长点，极米科技积极布局车载投影与国外市集，但濒临的挑战皆不少。
极米科技切入汽车智能座舱、智能大灯规模。提供车载光学处分决策。财报中提到部分车载产物已请托上车，问界 M8、问界 M9、 尊界 S800、享界 S9 等多款车型已搭载其车内后排投影产物。
但车载业务的前期研发参预远大，且从技俩定点到大范围量产产生显贵收益需要时候，对公司短期财务可能组成压力。
国外市集方面，2025年上半年竣事收入3.99亿元，同比下滑10.94%。在国外，极米在渠谈训诲和品牌领路度上还有不短的路要走。
此外，极米科技还濒临耗尽者信任方面的挑战。在耗尽者投诉平台上，对于“极米投影”的词条达1377条。
投诉汇集在产物性量、售后问题，最典型的是产物刚过保修期就出现故障，维修报价高且不透明，有耗尽者称其为“维修刺客”。
此前华龙网就曾报谈，耗尽者花9888元购买极米RS Pro2投影仪，使用一年屏幕便出现光斑。厂家见知光机损坏，需私费高达千元的维修费。还有耗尽者投诉：“极米投影一过保修期自动坏，产物规划残障，霸王维修要求”。
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大鼓励时常减执，为哪般？
极米科技的独创东谈主钟波，是80后，毕业于北京电子科技大学。早年在海信青岛等离子研究所担任工程师，后加入晨星半导体并升至西南区时期总监。2012年联发科收购晨星，钟波因股权赢得了500万收益。据媒体报谈，赚得第一桶金的钟波，以200万成本着手的腾讯，市值大涨到一个亿。2013年，钟波开动创业，获芒果传媒、百度风投、经纬中国等投资，一度风头无两。
图源网罗
当今，大鼓励执续减执，是钟波掌舵的极米科技颇受争议的问题。
据2025年4月10日公告，公司原第二大鼓励百度（北京百度网讯科技有限公司及一致行径东谈主）减执145.6万股，执股比例由6.61%下落至4.53%。
图源/极米科技公告
这不是百度第一次减执，2024年4月，极米就公告百度启动减执运筹帷幄，那时，极米科技董秘办东谈主士就对媒体恢复称，“险些整个投资东谈主打电话时皆会问我，百度系减执是不是不看好公司，但百度系从2018年起就投资咱们，还是7年了。”他暗意，“百度系老本手脚一级市集投资者，谋求退出是很泛泛的，其减执也更多出于财务计议。”
在2021年3月，百度还执股极米科技9.88%，面前的执股比例已降至5%以下。
在极米科技上市时公司实控东谈主钟波正本的一致行径东谈主也在减执。一样在2025年4月10日，钟超、廖杨以111.06元/股的价钱区分转让70万股、35万股，套现款额区分为7774万元、3887万元。
图源/极米科技公告
职工也在汇集套现。据2025年2月18日公告，极米科技的两家职工执股平台，极米研究、重生米花区分通过询价转让151万股、40万股，套现约2.02亿元。
据证券时报，结合万得数据，公司鼓励共计减执近9亿元，减执金额极度于公司现时市值的1/10傍边。
投影仪主业开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，内销面貌优化逐步，外售份额濒临挑战，基于时期千里淀的车载与商用规模拓展才刚刚起步，大鼓励又时常减执，赴港IPO仅仅一个启程点，极米科妙技否实在处分其濒临的深层问题，仍需要时候往复答。